太原橱柜台面胶 和新主席唱反调！美联储理事Michael Barr：缩表是错误的，终威胁金融稳定

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　　文章来源：华尔街见闻太原橱柜台面胶

　　美联储理事Barr认为缩表主张是“错误目标”，与新任主席沃什立场形成明显分歧。他警告相关提案将损害银行韧、阻碍货币市场运转。衡量美联储介入程度不能仅看表内规模，许多缩表案实质上扩大了干预，终威胁金融稳定。

　　美联储内部围绕资产负债表规模的争论正在公开化。

　　5月14日，美联储理事Michael Barr发表措辞强硬的演讲，直指当前热议的缩表主张是“错误目标”，并警告相关提案将损害银行韧、阻碍货币市场运转，终威胁金融稳定。

　　Barr提出两个核心判断：

，资产负债表规模并非衡量美联储市场介入程度的正确指标； 二，当前流传的诸多缩表提案将使货币政策操作的率和果大折扣，同时抬升金融稳定风险。

　　值得注意的是，当天沃什正式宣誓就职美联储主席，他直主张大幅削减美联储6.7万亿美元的资产负债表规模。

　　Barr在演讲开场就强调：

我认为缩减资产负债表是错误的目标，其中些案实际上会扩大美联储在金融市场中的介入程度。

　　这表态被有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos迅速转发，引发市场广泛关注。

　　缩表逻辑被逐驳斥

　　Barr对外界主张缩表的几大理由逐提出反驳。

　　针对“削减准备金需求以缩减资产负债表”的思路，他指出，准备金是金融系统中安全、具流动的资产太原橱柜台面胶，充足供给对银行体系的稳健运营、支付系统的正常运转以及经济整体稳定均至关重要。

　　他引用美联储主席鲍威尔此前演讲的表述强调，若银行准备金不足，支付系统将受损，资金市场也可能出现瓶颈与压力；在端情形下，存款人挤兑引发的恐慌将随之而来。

　　Barr还指出，提供准备金对美联储而言几乎没有净成本。美联储向准备金支付利息，同时从资产端的国债持仓中获得利息收益，所有额收益均上缴财政。因此Barr表示：

让种费商品变得稀缺，在经济逻辑上毫意义。

　　对于“缩减准备金规模将降低美联储市场介入程度”的论断，他明确表示，美联储对金融系统的介入程度不仅体现在资产负债表的久期、构成和规模上，还包括其在银行监管、支付系统运营和金融稳定保障中扮演的角。

　　单谈论“缩减介入”而忽略上述职能，是片面的。

　　降低流动监管要求：错误的目标，错误的手段

　　Barr将批评矛头直指项颇受关注的提案——通过降低银行流动监管要求来压缩准备金需求。他明确表示，这既是“错误的目标”，也是“错误的手段”。

　　目前，银行须持有足量的质量流动资产（HQLA）以应对压力情景，这是2008年全球金融危机后确立的核心监管框架。

　　Barr指出，2023年的银行业压力事件表明，流动要求应当提而非降低。

　　针对允许银行将质押于贴现窗口的非HQLA资产（如企业贷款）按定比例计入流动要求的提案，Barr直言，这不过是变相降低流动要求，只会减少银行的自我保险能力，削弱大型银行的整体韧。

　　他亦对此类调整能否对准备金需求产生实质影响持怀疑态度太原橱柜台面胶。

　　他同时提示，PVC管道管件粘结胶缩减银行自我保险的后果历史上已有先例．大型银行法应对冲击时，往往需要非常规干预来维护金融稳定，Barr强调：

这显然不是任何人所希望看到的结果，也非缩减美联储市场介入程度的式。

　　TGA与“低充裕准备金”案同样存在缺陷

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　　Barr还针对其他几类缩表提案逐进行了评估。

　　对于压缩财政部般账户（TGA）规模的建议，他指出，TGA规模由财政部而非美联储决定，即便TGA缩水，也不会在实质意义上减少官部门对市场的介入。

　　他强调，维持财政部在各种复杂情形下均能履行债务义务的能力，符所有市场参与者的共同利益。

　　对于“对冲TGA余额波动”的案，他则指出，这意味着美联储需要频繁进行大规模资产买，尤其在债务上限周期前后尤为突出，“这是另种形式的大介入”。

　　在“低充裕准备金”案上，Barr亦持审慎立场。

　　他以2019年回购市场利率骤升为例说明，在准备金水平偏低时运营将致利率显著波动，并增加失控风险。

　　若依赖常备回购工具或贴现窗口来维持利率管控，美联储将不得不频繁向市场注入流动，他表示：

这同样是大的市场介入，而非小。

　　美联储在2025年底提前采取渐进式扩表行动，避了类似局面重演。

　　回归根本，问题意识先于政策工具

　　在演讲结尾，Barr呼吁回归政策讨论的根本逻辑。

　　他表示，在考虑任何调整美联储资产负债表管理式之前，先应当追问的是：我们究竟要解决什么问题？

　　他重申，美联储在金融系统中扮演重要角，但其市场介入程度并不能简单地以资产负债表规模来定义。

　　些缩表提案在压缩表内规模的同时，实际上以其他式扩大了介入。而那些受关注的案，尤其是降低流动要求，将对金融稳定造成实质损害。

　　Barr以此作为演讲的总结：

缩减美联储资产负债表是错误的目标，降低银行体系韧是错误的手段。

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责任编辑：朱赫楠

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