西宁泡沫板橡塑板专用胶 印奇24亿造局，赵明军站台，千里科技智驾故事仍困在吉利体系

2026年4月23日，千里科技（601777）二次递表港交所。这公司请来旷视的创始人印奇做董事长，请来华为车BU的任总裁军做联席总裁，请来荣耀的前CEO赵明做联席董事长，试图构建“AI+汽车”的新叙事框架。

这由力帆科技重整而来的公司，在完成名与管理层重组后，正试图从传统制造企业转型为智能汽车技术平台。但从业务结构与交易模式来看，其对吉利控股集团体系的依赖仍然较，立问题成为资本市场关注的核心。

董事长印奇24.3亿元买下来的故事

千里科技的前身为力帆科技。

2020年公司因陷债务危机破产重整，吉利联重庆两江新区出手接盘，通过满江红基金成为公司控股股东。段时间内，千里科技主要靠B端换电业务（睿蓝）服务自网约车平台曹操出行——但这条业务线直平淡，需要个新故事。

2024年7月，印奇带资入股千里科技。旷视科技创始人印奇通过其控制的重庆江河顺遂企业管理有限公司，以24.3亿元从吉利科技集团有限公司（前称吉利迈捷投资）手中受让股份，间接持有千里科技19.91股权。同年11月，印奇出任千里科技董事长。

这是次双向选择。

印奇面，旷视科技2019年港股递表、2021年科创板再度冲击均未跑通，AI1.0时代难以商业化让他付出了代价。他需要个能让AI法直接落到物理终端的舞台。

随后的2025年6月，前华为车BU任总裁军加盟千里科技并出任联席总裁；2026年3月3日，前荣耀CEO赵明正式履新联席董事长（赵明2026年2月官宣加入）。两个董事长头衔、三段亮眼履历、不到两年时间。

同时，千里科技迎来行业巨头奔驰的融资。2025年9月，梅赛德斯-奔驰（上海）数字技术以公告前交易日收盘价的7.5折、13.4亿元总价入股获得千里科技3股权。

在资本与管理层快速重构下西宁泡沫板橡塑板专用胶，千里科技逐步搭建起“智能驾驶+智能座舱+Robotaxi”的业务框架。

大供应商及客户均为吉利体系，整车供应出租车平台曹操出行

千里科技的业务可拆三块，招股书显示，2025年，汽车业务收入63.5亿元，占比六成；摩托车业务实现24.8亿元，占比两成；以及新增加的技术解决案（智能驾驶业务）。摩托车做了三十多年，2024年出口量在摩托车制造商中排名九，招股书显示，摩托车2023-2025三年毛利率分别为12.1、11.5、11.7，稳定且健康。汽车业务以B端为主，按2024年销量计在B端新能源汽车市场排名八。

技术解决案2025年四季度才次确认收入——提供非常规工程服务产生收入3.5亿元，毛利率30.4。

故事讲得很顺：印奇带AI，军带工程，赵明带商业化，吉利出场景。问题在于，""和"买"之间，常常是同。

千里科技这个名字是2025年2月才改的。再往前：1992年力帆科技在重庆起做摩托车；2010年11月力帆科技登陆上海证交所A股，2020年公司司法重整，吉利通过满江红基金（2020年底注册成立）联手重庆地国资入主。从那时候起，"力帆"在产业版图上的身份就变了——它是吉利体系内部的个子载体。

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2023-2025三年，向吉利集团采购的金额占总采购的比例分别为50.1、29.3、30.8。同期，来自吉利集团的收入占总收入的比例分别为33.6、30.8、29.6。边从吉利系进货整车、部件、服务，另边把车、部件、服务回吉利系。表面看是双向流动；问题在于——这不是普通的供应链伙伴关系，是把生产入口和销售出口都交给同。

到B端汽车具体。2024年向曹操出行（吉利旗下网约车平台）交付约14000辆，交易金额11.9亿元；2025年约14900辆，交易金额11.4亿元，可以看出交付量增长，但收入却同比下滑，即单车售价在下滑。其中公司生产的"曹操60"是为网约车场景定制的车型。辆"曹操60"从供应链到销售场景，几乎在吉利的版图内转。

即便是2025年新出的“蓝气球”车型，也预计向吉利集团供应。

按2024年销量计，千里科技在B端新能源汽车市场排名八。这个八名的代价是均价的连年下滑——按照新能源汽车收入销量计，2023年千里科技新能源每辆9.5万元，2024年7.9万元，2025年7.3万元。汽车业务毛利率从2023年的-5.3，回到2024年的1.2、2025年的2.8——连续三年都没出过微利档。B端的"量"换来了，但"价"和"利"还远远没到讲规模应的位置。

2024年11月西宁泡沫板橡塑板专用胶，印奇出任董事长；2025年6月，前华为车BU任总裁军加盟出任联席总裁；2026年3月3日，前荣耀CEO赵明正式出任联席董事长。三位的招足够亮——前华为车BU任总裁、前荣耀CEO、旷视创始人——但他们带来的"立智驾供应商"叙事，泡沫板橡塑板专用胶目前还没有等量的非吉利系订单来背书。

微妙的是印奇本人。他还兼任阶跃星辰董事长——AI大模型公司——而阶跃星辰在2026年1月完成50亿元B+轮融资的同期，印奇正式空降出任阶跃董事长。阶跃星辰和千里科技都度嵌在吉利生态：阶跃星辰的智能座舱模型搭载在吉利银河M9上，量产车型上市三个月销量接近4万辆；千里科技则承接吉利系智驾整。换个角度——印奇要同时两份工，两份工的甲都姓"吉利"。

位"AI攒局型企业"在两个董事长头衔之间分配的精力，给千里科技的立成再添道折扣。

千里科技的主业持续亏损，靠银行投资收益“止”。

2023年-2025 年，千里科技分别产生亏损净额2.6亿元、3.3亿元和3.2亿元，主要由于汽车业务录得亏损，以及技术解决案的大额前期投资。反映出公司主业盈利能力仍待。

把2025 年并损益表翻到营企业那栏。应占营及联营企业利润4.4亿元—— 这栏装的，主要是公司持有重庆银行等金融资产的投资收益，与"AI + 车"主业关。

撇掉它再看主营。2025年净亏损3.2亿元；撇除营及联营企业利润，净亏损会变成7.6亿元—— 账面亏损放大倍以上。同样换，2024年从3.3亿变8.2 亿，2023年从2.6亿变6.8亿。

研发费用是另道坎。2024年研发4.1亿元，2025年8.2亿元—— 同比增长翻倍，对利润形成持续压力。

研发投入的技术解决案商业化时点也备受资本市场关注。2025年四季度才次确认3.5 亿元收入，毛利率30.4。般而言，这个口径是阶段工程服务的预付款质，不是稳定的常态化流水。真正能撑起估值的，是这条业务线在2026年的可重复收入比例，否则2025年四季度有可能成了次收益。

另外，研发投入所拥有的市场份额比例也受到质疑。智驾赛道目前由几头部三供应商主市场，2025年城市NOA三供应商市场前两名计占比80。千里科技目前的智驾装机基本来自吉利体系内消化，外部量产案例尚未形成规模—— 这对把 "全球客户"写进招股书的公司，是切实的边际压力。

证监会在境外上市备案问询中，对公司业务模式的相关面以及数据规等议题提出了进步说明的要求。

千里科技当前为A股上市主体，进A+H两地上市，是公司完善化定位、拓宽再融资渠道、提升流动的核心战略。若港股发行定价较A股理折价，有望引入耕科技、AI赛道的海外长线资金；若定价接近A股，则多以储备流动、完善资本结构为主。

监管层面，境外上市备案问询关注业务立、经营模式、数据规等核心问题。公司近年对吉利体系的采购、收入关联占比长期维持位，属于结构立问题，法仅靠书面回复解决，需要长期拓展外部客户、优化业务结构逐步。叠加奔驰外资股东背景，在跨境规、外资准入等层面，审核节奏会审慎。

机遇：印奇在赌什么

千里科技目前有想象力的，是把"AI + 车"做成个真正的供应链。印奇的逻辑很直接——AI 1.0时代旷视的港股+ A股双线IPO都没能跑通；AI2.0时代的阶跃星辰、千里科技在起，给大模型落地提供了可量产的物理终端，也给制造业补齐了具备AI原生能力的法栈。

截至2026年3月底，已有46万辆汽车搭载千里科技的辅助驾驶技术，激活率约92，同时公司也发布了中长期装机规划指引。

二条线是奔驰带来的全球化背书。奔驰2025年9月以13.4亿元入股3，这笔交易客观上为千里科技开了欧洲端主机厂的供应链窗口。如果千里能依托这份作拿下大量非吉利系定点项目，估值逻辑才能从“吉利体系内配套”切换为“立三智驾供应商”，二者估值体量存在量差距，而切换的核心前提是外部规模化订单落地。

三条是Robotaxi。千里科技规划在2026年下半年出阶智驾系统，计划未来18个月内在全球多城规模化部署自动驾驶运营车辆。结行业测，国内自动驾驶出行解决案市场长期增长空间广阔，是公司拔估值天花板的核心弹向，终仍需依靠落地运营数据验证。

四条是智能座舱。国内智能座舱行业整体市场规模庞大，增长稳健。千里科技自研座舱平台已落地量产，同时联阶跃星辰发布车载智能体系统，完成车型搭载落地。座舱业务技术门槛低、量产落地快，是短期内容易兑现财务业绩的板块。

千里科技手握多重核心筹码：名重组后的上市平台、奔驰战略入股的产业背书、核心管理层的AI产业布局、完整的智驾+ 座舱+自动驾驶业务矩阵。但同时也直面现实短板：额累计未弥补亏损、长期分红能力、度依赖吉利体系、外部客户稀缺、研发投入企、现金流承压、港股上市进程反复延后。

当下千里科技稀缺的核心资产，从来不是技术、故事或是资本背书，而是规模化的外部车企客户。什么时候能落地大批量非吉利系车企定点与量产订单，才能真正证明自身立三智驾供应商的行业定位，也是决定公司中长期估值与发展上限的关键分水岭。

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