酒泉pvc排水管专用胶水 电力革命席卷全球！新研判

　　【读】四大投资人士解读电网设备投资机会

　　场源于AI力渴望与能源转型需求的电力革命正席卷全球。

　　2026年开年以来，电网设备板块延续强劲势头，板块指数持续走，多只个股连续涨停。这轮行情的驱动，源于国内外的双重需求共振。

　　国电网宣布“十五五”期间固定资产投资规模将达4万亿元，较“十四五”增长40。与此同时，AI力爆发式增长引发全球“电力焦虑”。此外，欧美电网升需求迫切，交付周期已排至2030年，为电力设备企业出海开黄金窗口。

　　在政策动与全球供需格局重构的背景下，电网设备板块的“周期”已然开启。在这个周期中，如何掘金电网设备板块的投资机会？行业景气度下，又需警惕哪些潜在风险？

　　为此，基金报记者采访了国泰电网ETF基金经理吴中昊、平安鑫安混基金经理林清源、兴银基金研究与创新投资部负责人兼基金经理罗怡达，以及兴证全球基金行业研究员张哲源。

　　这些投资人士认为，近期板块的强劲表现，实质上是国内外双重共振的结果。多重变革需求驱动催生了“周期”。看好压、智能配网、电网数字化、新技术等域的投资机会。目前的估值已部分反映了“十五五”的确定，但尚未充分计价海外市场的持续预期和数字化转型的红利，整体处于理偏区间。

　　国泰基金吴中昊：目前板块估值处于相对理水平，基本反映了对未来的增长预期。

　　平安基金林清源：周期的核心依据在于“需求驱动力的本质变革”。

　　兴银基金罗怡达：近期电网设备板块的强势表现是国内外需求共振的结果。

　　兴证全球基金张哲源：企业依托国内低成本、全产业链优势，海外业务盈利水平预计将持续于国内。

　　国内外需求双重共振

　　基金报记者：近期电网设备板块表现强劲，背后主要逻辑是什么？

　　吴中昊：主要驱动逻辑有两面：是国内投资定调。“十五五”期间，国电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40，主网建设预计仍将是投资，跨省输电能力较“十四五”末提升30，解决新能源/水电的外送瓶颈。由此拉动了国内板块，尤其是特压板块的表现。

　　二是海外缺电催化。近期酒泉pvc排水管专用胶水，北美变压器事故与特朗普政府表态持续强化对电网设备需求的迫切，北美电网老化叠加数据中心扩建，变压器等电网设备明显缺货，外资多数产能被美国电网内需求锁定，因此对数据中心的产能供给不够，需求外溢到企业，对板块形成催化。

　　林清源：近期板块的强劲表现，实质上是“内需确定”与“全球缺口”双重共振的结果。

　　从国内看，2026年作为“十五五”规划的开局之年，国电网4万亿元投资计划的落地为市场注入了强的确定强心针。

　　从看，全球力基建对能源供应的致需求，使得变压器等电力设备从传统制造业产品转变为“力基础设施”的关键环节。此外，1月以来特压项目核准提速以及部分龙头公司订单排期已至2027年，这些实质的基本面支撑促使资金加速向该板块回流。

　　罗怡达：近期电网设备板块的强势表现是国内外需求共振的结果。短期催化上主要是国电网“十五五”固定资产投资计划明确，预计总额达4万亿元，较“十四五”大幅增长约40，为行业未来五年奠定了确定增长。国外需求面，主要是全球AI力需求激增，数据中心成为功率、可靠要求的“新负荷”，对电力基础设施提出全新且紧迫的要求，成为行业增长的预期变量。

　　张哲源：国电网“十五五”固定资产投资计划达4万亿元，明确了未来五年电网投资稳健增长趋势，叠加近期部分特压项目有核准进展，呈现出“确定+景气度”的特点。此外，海外电网改造周期与AI驱动数据中心配套建设需求向上，变压器等关键设备供不应求，部分面向数据中心的业务订单多，国内外需求形成共振。

　　需求驱动力变革催生周期

　　基金报记者：从行业趋势与周期来看，当前市场普遍认为电网设备行业正迎来“周期”，您认为这判断的核心依据是什么？

　　林清源：周期的核心依据在于“需求驱动力的本质变革”。是能源结构转型。新能源的大比例接入要求电网从原本的“中心化”向“分布化、柔化”重构。

　　二是全球资产新。欧美电网设备平均役龄过40年，正处于物理寿命的末端，叠加气候目标下的升需求，形成了刚的置换潮。

　　三是AI力爆发。AI数据中心对电力负荷的消耗远传统数据中心，变压器成为供应链中的短缺资源。这种由技术替代、物理置换和新兴增量共同驱动的周期，其力度和持续远以往单纯的基建补缺。

　　罗怡达：“周期”的判断，核心在于本轮需求具备多重驱动。先，国内“十五五”规划锁定了至少5年的景气基本盘。同时，全球能源转型是跨越数十年的主题，增长空间巨大。其次，全球特别是欧美的AI力基础设施配套需求爆发，带来短期的订单快速增长。后，此轮周期并非简单的数量扩张，包括柔直和SST变压器等新技术应用占比也在提升，驱动设备价值量和产业技术壁垒同步上移，意味着利润结构可能优于以往。

　　吴中昊：是全球能源转型的刚需求。国内面，三北大基地电力外送需求明确，“十五五”期间或将加速进特压建设，同时非特压的主网配套也是刚需。海外面，欧美电网较为老旧亟待改造、欠发达地区基础设施相对落后，以及AIDC带来的缺电危机，均有较大的发展潜力。电网设备交付周期较长，供需持续错配。

　　二是技术路线的持续迭代。电网正从单向输配电向复杂协同系统演进，柔直流输电技术与配电网智能化升成为关键。

　　此外，AI数据中心用电要求较，英伟达正动下代数据中心供电架构向800V DC升，固态变压器（SST）具有体积小、率、灵活、建设周期短等特点，有望成为未来AIDC供电的优选技术案。技术面的持续迭代，是驱动行业周期稳步上行的内在动力。

　　张哲源：国内层面，“十五五”国电网投资复增速过2010年以来的历史平均增速水平，且随着新能源占比提升，电力系统面临安全冗余挑战，存在技术迭代加速的可能；海外层面，以欧美为代表的电网系统老旧问题严重，大多有50年以上运行年限，法承载快速增长的力用电需求，面临新轮的改造升周期。

　　4万亿元投资带来规模跨越与质量转型酒泉pvc排水管专用胶水

　　基金报记者：“十五五”规划下，国电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40。如何看待这投入对行业带来的发展空间和机会？

　　罗怡达：先，主干网与特压会是投资的之。核心目标是提升跨区跨省输电能力，以服务大型新能源基地外送。这将直接带动特压线路、大容量变压器、组电器、换流阀等核心设备的需求，相关企业订单确定强。

　　其次，配电网智能化会进步加强。为承载海量分布式光伏、电动汽车充电桩的接入，配电网将进步加强。投资将聚焦于智能开关、二次融设备、智能电表、配电自动化系统等面，实现电网的感知与灵活控制。

　　后，pvc管道管件胶数字化与新技术的投入也是时代的要求。国网计划实施“人工智能+”项行动，这不仅是软件投入，将带动智能传感、边缘计终端、电网数字孪生平台等硬件与集成解决案的需求。

　　林清源：4万亿元投资不仅是规模的跨越，是质量的转型。较“十四五”增长40的增量，将流向“两头”：头是特压外送通道，解决“沙戈荒”等新能源基地的输送瓶颈；另头是配电网的智能化改造，满足达3500万台充电设施和分布式能源的接入。对于行业而言，这不仅意味着核心设备供应商的业绩将保持年均15以上的稳健增长，重要的是，具备数字化、智能化解决案能力的厂商将获得的议价空间。

　　吴中昊：从历史维度看，国网投资增速基本维持在5左右。根据“十五五”国网投资规划，预计国网固定资产投资的年复增速约为5.6，总体呈现稳中有进态势。实际投资落地可能过规划的4万亿元，“十四五”期间就曾出现过电网投资的动态调增。投资向预计还是聚焦于主网面，尤其是特压建设，以满足风光大基地的电力外送需求。

　　企业出海优势是全位的

　　基金报记者：电网设备企业出海表现也亮眼，企业凭借哪些核心优势占市场？

　　吴中昊：企业核心优势在于：是完善的产业链与成本优势。外资大厂经历2021—2022年需求惨淡时期，大幅缩减了产能，且扩产动作较为谨慎。而国内拥有全球完备、的产业链，产能较为充沛，交付周期也较短，能享受到海外需求的外溢。

　　二是先的技术实力与服务能力。国内企业在特压、柔直流等域已达到全球较为先水平，并积累了丰富的大型复杂工程经验。同时，国内头部企业也在积布局和研发固态变压器（SST）等新技术域，部分企业在北美布局较早形成定渠道优势，“技术+渠道”双轮驱动强化订单获取能力。

　　三是盈利质量与可持续。海外项目较为多元，毛利率整体于国内。欧美电网升改造周期长，AI数据中心电力需求持续增长，新兴市场电气化进程加速，为企业提供长期稳定的市场空间。

　　林清源：企业的优势已从早期的“价格”转向“全产业链率”。交付周期面，欧美龙头厂商交付周期长达1.5至2年，企业凭借完整的产业链和制造率，可在10至12个月内交付。技术标准面，在特压和压变压器域，技术已处于世界先。盈利质量面，海外订单毛利率普遍于国内，随着海外产能布局和本土化服务的化，这种“以技术溢价换取毛利”的模式具有较强可持续，变压器已成为全球能源转型中的“硬通货”。

　　张哲源：先是充足产能与快交付周期，其次是产业链完备与成本优势，后是技术迭代需求下快的响应速度与服务质量。由于海外电网设备价格体系于国内，依托国内低成本、全产业链优势，海外业务盈利水平预计将持续于国内。

　　看好压、智能配网、电网数字化、新技术等域机会

　　基金报记者：在压、智能配网、电网数字化等细分域，您看好哪些环节？

　　罗怡达：在不同细分域，投资逻辑各有侧重：

　　压和特压域：看好柔直流输电的相关设备。相较于传统技术，柔直流在新能源并网、电网异步互联等面优势显著，是技术升的明确向，相关设备（如换流阀）技术壁垒，竞争格局好，盈利韧强。

　　在智能配网域：看好二次融设备及解决案。单纯的硬件增长空间有限，而将传感、测量、控制、保护等度融的设备与系统，才是应对配网复杂化的关键，技术含量和附加值。

　　在电网数字化域：看好与“人工智能+电网”场景强相关的底层感知与边缘智能设备。

　　在跨域新技术面：特别关注“AI力驱动”下的固态变压器（SST）。为满足AI数据中心功率密度、率和快速响应需求，SST技术有望实现“从0到1”的突破，带来颠覆机会。

　　吴中昊：先，看好主网压域。主网或为“十五五”投资的，与国“双碳”目标、新能源大基地发展直接相关。同时，“十四五”期间特压建设进度略慢于规划，因此预计“十五五”期间特压建设或将提速。

　　其次，才是配网等域。对于国网投资而言，主网投资和配网投资呈现“跷跷板”态势。因此，至少“十五五”前半段预计仍以主网投资为核心。配网投资延续平稳态势。但配网仍有大量的投资需求没有被满足，因此需要关注“十五五”后半段是否会出现配套投资提速，以及是否有投资规划动态调增，目前尚法确定。

　　林清源：看好以下三个环节：是变压器与开关（压）。这是出海的主力军，受益于全球供需缺口，量价齐升逻辑清晰。二是柔直流输电技术。随着远海风电和跨区清洁能源输送增加，柔直设备是解决系统稳定的核心工具，技术壁垒。三是电网数字化软件与虚拟电厂。在“人工智能+”项行动下，电网的智慧调度能力是提升系统率的关键，轻资产、黏的软件环节将迎来价值重估。

　　目前板块估值基本反映未来增长预期

　　基金报记者：当前板块估值是否已反映了未来增长预期？在行业景气度下，需警惕哪些潜在风险？

　　吴中昊：目前板块估值处于相对理水平，基本反映了对未来的增长预期。电网行业增长确定较，供需错配态势预计将延续，龙头企业订单较为饱满，海外市场空间广阔，均有望对板块估值形成定支撑。

　　国内潜在风险：国内电网投资虽已定调，但影响特压建设进度的因素较多。发电端，若大基地建设进度放缓，对特压外送需求的迫切度也会降低；用电端，目前国内电力供大于求，各地需要优先考虑省内电力的消纳；沿途过程，直流特压沿途各地需报环评、水保核准资质文件，是项较为浩大的工作，且对环保的要求比较，亦可能会影响进度。因此，若政策进/核准/招标进度低于预期，将影响订单落地与业绩兑现。

　　海外潜在风险：贸易与交付不确定。北美市场对企业敏感度、本地化服务能力提升要求较，若本地企业扩产提速、贸易政策变化、数据中心建设进度低于预期，可能影响边际订单与价格中枢。同时，国内企业扩产过快也可能带来定的边际供给压力。

　　林清源：在景气度涨的同时，需警惕以下风险：是原材料价格波动，铜、取向硅钢等大宗商品价格波动可能对中游环节利润造成挤压；二是贸易保护政策，部分地区可能通过碳关税或限制政策对电力设备出海设置障碍；三是项目进度风险，特压及大型电网工程受政策审批、选址等影响，实际建设进度可能产生季节或阶段滞后。

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　　罗怡达：板块近期上涨已部分反映了“十五五”景气的预期。但若以长期的“周期”视角来看，尤其是考虑到全球出海份额提升和AI力驱动的新增长，这两部分的成长和盈利潜力可能尚未被定价。当前的估值需要结各细分环节的业绩兑现能力进行结构分析。

　　需警惕的潜在风险包括：（1）贸易环境风险：出海业务面临贸易壁垒、技术标准排斥等潜在风险，地缘政因素可能影响海外市场的拓展；（2）原材料价格风险：铜、铝等主要原材料价格出现了较大的涨幅，如法传下去会对设备企业的毛利率造成压力。

　　张哲源：考虑到估值处于历史较分位水平酒泉pvc排水管专用胶水，未来需观察上游原材料涨价压力传情况、海外项目交付周期对于季度业绩的扰动等潜在风险。

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